ИНВЕСТОРЫ ПРИСМАТРИВАЮТСЯ К НЕФТЯНКЕ

Российские нефтяники получают сверхдоходы от роста цен на нефть. Это сулит рост дивидендной доходности владельцам их акций, пишут «Ведомости » (Виталий Петлевой). Сделка ОПЕК+ по сокращению добычи на 1,8 млн барр. в сутки сделала свое дело: запасы нефти за последние полтора года сократились до средних за пять лет, цена на нефть выросла, а в мае этого года почти приблизилась к $80 за 1 барр. 

Теперь инвесторы присматриваются к нефтедобывающим компаниям, особенно российским. С начала 2018 г. их капитализация выросла на 30–45%, следует из данных Московской биржи. Помог этому слабый рубль и высокие внутренние цены на нефть (выросли с начала года на 17% до исторических максимумов). 

В связи с этим эксперты Goldman Sachs пересмотрели свои прогнозы по сектору: они, а также Bank of America и БКС отразили рост свободных денежных потоков у «Лукойла», «Роснефти», «Газпром нефти», «Татнефти» и других нефтяных компаний. Аналитики прогнозируют рост дивидендных выплат и дивидендной доходности этих компаний. 

К примеру, Goldman Sachs считает, что в этом году свободный денежный поток нефтяных компаний России составит $33 млрд, из них 21% компании сектора могут потратить на дивиденды – $6,93 млрд. К 2020 г. на дивиденды и программу обратных выкупов российские нефтяники могут потратить в среднем до 28% от свободного денежного потока, прогнозирует инвестбанк, но сумму не приводит. 

БКС предполагает, что по итогам 2018 г. дивидендная доходность «Роснефти» вырастет больше чем вдвое до 5,6%. У Bank of America более оптимистичные прогнозы – 7,34%. Его эксперты отмечают, что компания продолжает торговаться с 30–60%-ным дисконтом к глобальным конкурентам. Дивидендная доходность «Сургутнефтегаза» по привилегированным акциям в 2018 г. может приблизиться к 14%, если курс рубля останется неизменным, прогнозирует БКС.  

СЛАБЫЙ РУБЛЬ – ВО БЛАГО НЕФТЯНИКАМ

Причина роста доходности по дивидендам – снижение аппетита к поглощениям за рубежом и исчерпание возможностей купить что-либо на внутреннем рынке. «Российским нефтяным компаниям ничего иного не остается, кроме как тратить деньги на дивиденды или на программы обратных выкупов», – пишут эксперты Goldman Sachs. 

Деньги на это есть – от роста цен на нефть нефтяники могут получить в 2018 г. минимум 1 трлн руб. сверхдоходов, рассказывали в начале лета «Ведомостям» два федеральных чиновника. Эти сверхдоходы нефтяники уже получили – EBITDA вертикально-интегрированных компаний («Роснефть», «Лукойл», «Газпром», «Сургутнефтегаз», «Татнефть» и проч.) выросла в первом полугодии 2018 г. на 1 трлн руб. в сравнении с аналогичным периодом 2017 г., считает аналитик АКРА Василий Танурков. За январь – июнь они заработали 3,1 трлн руб. EBITDA, говорит эксперт. 

Большие ожидания у Goldman Sachs от отчетности российских компаний за II квартал этого года: «хорошие цифры станут причиной ралли в секторе». Хороших результатов ждет и крупнейший миноритарный акционер «Роснефти» – британская ВР. По данным компании, чистая прибыль «Роснефти» за II квартал должна вырасти почти в 3 раза до $3,9 млрд против $1,5 млрд в I квартале 2018 г. Причина – опять же рост рублевых цен на нефть, слабость российской валюты. Инвесторов привлекают не только дивиденды, но и намерение на данный момент двух компаний провести обратные выкупы. Об этом уже заявили «Роснефть» (намерена выкупить акции на $2 млрд) и «Лукойл» (на $3 млрд). Параметры обратного выкупа «Роснефть» еще не раскрывала, «Лукойл» намерен совершить его после погашения квазиказначейского пакета (в этом году) в течение пяти лет, сообщала компания. 

У РОСТА ИНВЕСТПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЕСТЬ ПЛАНКА

Как минимум до середины следующего года интерес к российским бумагам нефтяных компаний будет расти, если ожидания по росту дивидендной доходности оправдаются, считает аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук. Потребление нефти в Европе и странах АТР растет, при этом добыча нефти в США ограничена из-за инфраструктурных проблем, в России и странах ОПЕК – соглашением, в других странах – низким уровнем инвестиций в добычу, говорит эксперт. Так что он видит возможность для увеличения дивидендов благодаря увеличению свободного денежного потока. 

Именно благодаря высоким рублевым ценам на нефть и пересмотру сделки ОПЕК+ финансовые результаты за 2018 г. у российских нефтяников будут впечатлять, уверен вице-президент Moody’s Денис Перевезенцев. Moody’s ожидает, что EBITDA компаний нефтегазового сектора в 2018 г. будет на 30–40% выше 2017 г. при условии сохранения высоких цен на нефть и слабого рубля до конца года. «А это приведет к еще более сильному росту чистой прибыли, что будет способствовать росту дивидендов», – добавляет он. 

Но рост инвестиционной привлекательности российских компаний нефтегазового сектора ограничен, даже несмотря на стабильно дорогую нефть и слабый рубль и низкую долговую нагрузку: он будет сдерживаться неопределенностью относительно возможного усиления санкционного давления со стороны США, цитируют «Ведомости» Перевезенцева. 

СЕМЬ «СЕСТЕР» И МАКРОПОКАЗАТЕЛИ

Доналоговая прибыль (EBITDA) крупнейших российских нефтегазовых компаний в первом полугодии 2018 года выросла примерно на 50%, или на 1 трлн руб., подсчитал аналитик АКРА Василий Танурков. Эти оценки подтвердил аналитик по нефти и газу Wood&Co Ильдар Давлетшин, пишет РБК  (Алина Фадеева).

По словам Тануркова, совокупная EBITDA семи крупнейших компаний — «Роснефти», «Газпрома» (с учетом «Газпром нефти»), ЛУКОЙЛа, «Сургутнефтегаза», НОВАТЭКа, «Татнефти» и «РуссНефти» — выросла на 46%, до 3,1 трлн руб. Давлетшин анализировал показатели шести компаний (всех, за исключением «РуссНефти»). По его оценкам, их суммарная EBITDA выросла на 49%, до 3,4 трлн руб.

Больше всего, по оценкам Давлетшина, доналоговая прибыль вырастет у «Татнефти» (+65%) и «Газпрома» (+60%).

Выручка семи компаний, по расчетам Тануркова, за полугодие выросла на 15%, до 12,8 трлн руб. В первую очередь компаниям помогли макропоказатели, в частности, цены на нефть и низкий курс рубля относительно доллара, они дали 75–80% роста, говорит Давлетшин. 

С ним соглашается аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук: если раньше курс рубля укреплялся при росте цен на нефть и наоборот, так что рублевые доходы нефтяных компаний были в целом стабильными, то с середины прошлого года эта связь стала разрушаться, напоминает эксперт. Тогда правительство объявило о введении бюджетного правила, согласно которому нефтегазовые доходы при цене нефти выше $40 будут конвертированы в валюту и направлены в Резервный фонд. В случае падения цен ниже $40 валюта будет продаваться, чтобы не допустить девальвации рубля. Это правило действует с 2018 по 2020 год, но было отыграно рынком еще в прошлом году, объясняет Полищук. В результате, несмотря на то что в первом полугодии 2018 года средняя цена Brent выросла на 36%, до $70,8 за баррель, рубль даже подешевел, а стоимость доллара выросла на 2,2%, до 59,3 руб., указывает он.

Компаниям помогли и индивидуальные факторы, но в меньшей степени: ЛУКОЙЛ наращивает добычу на Каспии и снижает налоговую нагрузку благодаря льготам. «Газпрому» помогает рекордно высокий спрос на газ в Европе и рост продаж на внутреннем рынке, «Газпром нефть» увеличивает в добыче долю льготной нефти (за счет месторождений, на которые распространяются льготы), перечисляет Давлетшин.

ЧТО ПОЛУЧАТ АКЦИОНЕРЫ

Хорошие финансовые показатели приведут к существенному росту дивидендов российских нефтегазовых компаний за 2018 год, считает аналитик Газпромбанка Евгения Дышлюк. Средняя доходность по обыкновенным акциям составит 6%, а по привилегированным — 13%, оценивает она. В лидерах — «Башнефть» (подконтрольна «Роснефти») с доходностью в 10,9% по обыкновенным акциям и 13,4% по привилегированным и «Татнефть» (8,9 и 13,1% соответственно). Для сравнения: сейчас доходность по обыкновенным акциям крупнейших нефтегазовых компаний составляет 3,1%, по привилегированным — 3,7%, оценивает Газпромбанк.

По оценкам аналитиков Goldman Sachs, дивидендная доходность российских нефтегазовых компаний вырастет до 8%, что в два раза выше среднего уровня за последние десять лет, сообщает РБК.

На фоне роста прибыльности в 2017 году инвестиции российских нефтегазовых компаний в добычу выросли на 38%, до $58 млрд (в рублях по среднегодовому курсу — на 20%, до 3,4 трлн руб.), подсчитали аналитики Международного энергетического агентства. В среднем в мире инвестиции в такие проекты выросли на 3,7%, до $450 млрд, говорится в отчете. В Европе, США и на Ближнем Востоке инвестиции даже снизились на 1–16% и лишь незначительно выросли в Китае и Латинской Америке.

: