Эксперты оценили акции в нефтегазе
Роснефть, Татнефть, Газпром нефть, Сургутнефтеназ, Башнефть… - в чьи бумаги вложиться?
У российского нефтегазового сектора остается значительный потенциал роста. Особенно на фоне ожидаемого сокращения дисконта на нефть Urals к концу года. О том, какие компании показывают лучшие результаты на фондовом рынке в нынешних условиях – в подборке Информагентства «Девон».
УСТОЙЧИВЫЙ БИЗНЕС РОСНЕФТИ И ТАТНЕФТИ.
Аналитики «Альфа-Банка» ждут, что скидка на российскую нефть снизится с нынешних $16,8 до $13,3. Это станет возможным по мере решения логистических проблем и усиления роли национальных валют в расчётах с Индией и Китаем.
Вместе с ожидаемым ослаблением рубля, это обеспечит ключевым бенефициарам восстановления цен – Роснефти и Татнефти – опережающий рост финансовых показателей.
«Роснефть является единственной историей роста на российском нефтяном рынке с понятными перспективами ввода новых мощностей, - приводит Финам мнение экспертов. – Она остаётся одной из наиболее привлекательных инвестиционных идей в секторе на горизонте 2025 года».
Поддержка государства (в том числе, с помощью налогового вычета) и участие в межправительственных соглашениях создает предпосылки для опережающего роста акций в краткосрочной перспективе. Роснефть (#ROSN) продолжает демонстрировать выдающуюся операционную эффективность за счёт снижения удельных расходов и наращивания добычи на высокомаржинальных проектах.
Вместе с тем, в 2023 г. буровая активность компании выросла до 12 млн м. Данный показатель стабилизировался в 1 квартале до 2,8 млн м. Все это позволило компании обеспечить устойчивость рентабельности по EBITDA (около 33%). Роснефть может нарастить ее до 35% по мере запуска новых проектов в 2024-2025 гг.
Восток Ойл все еще может стать одним из немногих флагманских проектов, запуск которых состоится в этом году. Так, до конца текущего года к началу коммерческой добычи готовятся месторождения Пайяха и Ичеминское. Они могут стать одними из ключевым драйверов роста бизнеса группы в 2025-2030 гг. К этому стоит добавить и рост добычи газа (более 1,5 млн б. н. э. в сутки).
В свою очередь, бизнес Татнефти (#TATN) также рассматривается экспертами «Альфа-Банка» как устойчивый и диверсифицированный. Группа может нарастить выручку на фоне слабого рубля, увеличения отгрузки нефти по морю и роста отпускных цен на нефть с поставкой из западных портов.
В компании ориентированы на создание добавленной стоимости на внутреннем рынке. При этом возвращение «Татнефти» к практике дивидендных выплат на базе 100% чистой прибыли может стать основным фактором переоценки компании на горизонте 2024-2025 гг.
Дивидендная доходность за 2024-2025 гг. может составить 16-18%. Поэтому Татнефть остается среди наиболее привлекательных с точки зрения дивидендов эмитентов. Это может стать спекулятивным фактором роста ее капитализации до конца года на фоне объявления промежуточных выплат.
Прим. ИА «Девон»:Совет директоров Татнефти на заседании 13 августа обсудит рекомендацию по дивидендным выплатам за 1 полугодие 2024 года. В повестку заседания включен созыв внеочередного собрания акционеров."Татнефть", согласно дивидендной политике, направляет акционерам не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО - в зависимости от того, какой показатель больше. Чистая прибыль по РСБУ за январь-июнь составила 118,5 млрд рублей. По итогам 2023 года "Татнефть" начислила 87,88 рублей на акцию (в общей сложности - 204,43 млрд рублей).В «БКС Мир инвестиций» ожидают, что за 1 полугодие татарстанская компания начислит 30–50 руб. на акцию. Прогноз за год - 100 руб. на акцию с доходностью 15%.
Кроме того, расширение комплекса «ТАНЕКО» продолжит оказывать положительный эффект на операционные результаты и финансовое положение Татнефти. Это будет способствовать росту рентабельности нефтепереработки в ближайшие годы. Ожидается, что рентабельность группы по EBITDA (доналоговой прибыли) закрепится выше 30%.
ПЕРСПЕКТИВЫ ДОБЫЧИ ГАЗПРОМ НЕФТИ.
При этом к списку фаворитов на этот год в «Альфа-Банке» добавили «Газпром нефть» (#SIBN). Ее акции существенно скорректировались с начала года. После переоценки базы дивидендных выплат эмитент предлагает одну из самых высоких дивидендных доходностей в секторе (около 16% в 2024 г.). Поэтому бумаги компании могут продемонстрировать опережающий рост.
До конца года акционерная стоимость компании может вырасти на 13-17%, догнав отраслевой индекс Мосбиржи. Это, в сочетании с дивидендами за 9 месяцев, может обеспечить доходность от 24% до 29% за полгода.
Акции «Газпром нефти» значительно перепроданы на рынке (-21% с начала года, против -6% по MOEXOG). Это одна из наиболее привлекательных инвестиционных идей в нефтегазовом секторе на горизонте полугодия.
После мартовской публикации годовой отчётности, котировки дочки Газпрома продолжили стагнировать на фоне снижения цен и укрепления рубля. Затем последовало разочарование инвесторов размером финальных дивидендов за 4 квартал 2023 года. Доходность по акциям ним составила 2,9%.
Аналитики видят значительный потенциал восстановления акционерной стоимости компании (+17% к декабрю 2024 г.) по мере объявления новых дивидендных выплат.
Ожидается, что в 2024 г. компания выйдет на стабильную базу расчёта дивидендов на уровне 75% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Это может стать фактором переоценки её инвестиционной привлекательности в среднесрочной перспективе.
В росте дивидендных отчислений также заинтересована материнская структура – Газпром. Сами выплаты обеспечены генерацией свободного денежного потока (СДП) и низкой долговой нагрузкой. Аналитики не ждут снижения дивидендной базы. Это позволит инвесторам рассчитывать на рекордную доходность в размере 15-17% по итогам 2024-2025 гг.
Стабильную генерацию СДП обеспечивает реализация большей части добываемой нефти в обход санкционных ограничений. При этом сохраняется значительный потенциал роста добычи.
«Газпром нефть» остаётся одной из немногих нефтекомпаний, которые продолжают осваивать Арктику (более 30% портфеля группы) и увеличивать долю трудноизвлекаемых запасов (ТРИЗ). И это, несмотря на санкции и неблагоприятную макроэкономическую конъюнктуру.
Компания идёт в фарватере современных тенденций на российском рынке. Она является единственной нефтяной компанией с долей трудноизвлекаемых запасов ТРИЗ, сопоставимой с долей «трудных» запасов по стране в целом. Данные активы занимали порядка 68% в добыче группы в 2023 г.
Это позволяет рассчитывать на долгосрочные перспективы наращивания добычи на новых месторождениях. Их доля к 2025 году может превысить 70% в экспортном портфеле компании. Сырье компании преимущественно представляет собой неподсанкционные сорта. Почти треть добычи «Газпром нефти» приходится на сорт ВСТО, 47% - на ARCO и Novy Port.
«Газпром нефть» активно осваивает участки, лицензированные Газпромом. В апреле нефтяники ввели 3-й блок Уренгойского месторождения. В июле расширили обустройство валанжинских залежей. Там ожидается существенный рост добычи газового конденсата, не ограниченного квотами ОПЕК+.
С учётом планов освоения месторождений в ЯНАО и ХМАО, компания сохраняет долгосрочный потенциал роста добычи жидких углеводородов до 100 млн тонн в год при условии снятия внешних ограничений. Это может стать актуальным в случае отказа ОПЕК+ от добровольного сокращения добычи.
Кроме того, завершение масштабной программы модернизации НПЗ значительно повлияет на операционные результаты нефтепереработки. Инвестиции ПАО «Газпром нефть» с 2008 г. на данном направлении оцениваются в 1 трлн руб. По эффективности этого направления эмитент уступает только ведущим игрокам отрасли (ЛУКОЙЛу и Татнефти).
Так, нефтеперерабатывающие мощности «Газпром нефти» с 2021 года обеспечивают глубину переработки свыше 85% и более 65% выхода светлых нефтепродуктов. С завершением модернизации Московского НПЗ в ближайшие два года эти показатели могут достичь 95% и 80% соответственно.
С учетом Омского НПЗ компания вполне может довести глубину переработки почти до 100%. Новый комплекс глубокой переработки обеспечил полную утилизацию тяжелых нефтяных остатков.
Это позволило нарастить производство моторного топлива и полностью отказаться от выпуска мазута. Таким образом, «Газпром нефть» может стать лидером по эффективности нефтеперерабатывающего бизнеса. Вкупе с развитием собственной сети АЗС и премиальных каналов сбыта, это позволит предприятию повысить маржинальность по EBITDA до 32,8% к 2026 г.
ПАДАЮЩИЕ «СУРГУТ» И «БАШНЕФТЬ».
Тем временем, аналитики также выделили ряд акций сектора, показавших рекордное падение за последний месяц. Среди них – привилегированные акции Сургутнефтегаза (-28,9%).
«Ключевая идея в Сургуте — заработок на обесценивании рубля относительно мировых валют, - отмечают авторы канала ChuklinAlfa. - Сейчас нет понимания, какие будут дивиденды по итогам года, поэтому среди инвесторов полная неопределённость».
Поэтому аналитики предлагают покупать «префы» Сургутнефтегеза на долгий срок. Можно также дождаться более серьёзного падения — например, ниже 35 рублей (сейчас акции компании стоят порядка 47 руб).
Трейдеры не ждут впечатляющих отчётов и от Башнефти (#BANE). Это довольно слабый игрок на нефтяном рынке, считает автор. Основная причина — давление Роснефти, которая забирает из компании прибыль «дебиторкой» под символический процент.
Кроме того, у Башнефти постоянно падают операционные показатели. Сокращение добычи в соответствии с соглашениями ОПЕК в холдинге “Роснефть” идёт главным образом за счёт башкортостанской дочки.
Привилегированные акции Башнефти уже упали с максимума в 2351 рубль до текущих 1554. У обычных акций сходная ситуация. На этом падение вряд ли остановится — справедливая стоимость акций около 1200 рублей, говорится в прогнозе.
«Башнефть» выплачивает 25% прибыли по МСФО в виде дивидендов. Это меньше большинства других крупных нефтяников, отмечает аналитик ФГ "Финам" Сергей КАУФМАН.
По итогам 2024 года выплаты ожидаются в размере 237 руб. на акцию. Это соответствует 10% доходности на «обычку» и 15,6% на «префы». «После снижения акции доходность на последние выглядит привлекательно по меркам сектора и рынка», – пишет Кауфман.
Потенциал по увеличению пэйаута ограничивает рост дебиторской задолженности. На данный момент дебиторская задолженность по РСБУ составляет 481 млрд руб. Это сопоставимо с капитализацией «Башнефти».
| Поделиться этой новостью у себя в соцсетях |
Поиск по теме: Сургутнефтегаз, Татнефть деньги, Акционеры, Дивиденды, Роснефть, Башнефть акции, Газпром нефть
