Аналитики среагировали на падение прибыли Башнефти
Ожидается сокращение дивидендов до 155 руб. на акцию при прогнозе консенсуса в 216 руб.
(2 октября 2024 15:43 , ИА "Девон" )Башнефть отчиталась за январь-июнь 2024 года. Чистая прибыль дочки Роснефти за 1 полугодие по РСБУ к аналогичному периоду прошлого года сократилась на 39,1% - до 46,9 млрд рублей. О том, чего можно ждать от ценных бумаг компании на этом фоне – в подборке Информагентства «Девон».
Согласно российским стандартам бухгалтерской отчетности, выручка эмитента выросла на 40,5% при росте себестоимости в 1,6 раза. Это обусловило уменьшение валовой прибыли с 95 млрд до 87 млрд руб., сообщает Интерфакс.
При этом башкортостанская компания сократила расходы на разведку и оценку запасов нефти и газа, в 3,6 раза - до 315,16 млн рублей. Коммерческие расходы урезали на 7,9%, до 27,14 млрд рублей. Вместе с тем, на 2,4% увеличились затраты на общехозяйственные и административные нужды. Этот показатель составил 3,76 миллиарда рублей.
Доходы Башнефти от участия в других организациях уменьшились на 19,6%, до 9,135 млрд рублей. Доналоговая прибыль (EBITDA) за январь-июнь 2024 года обвалилась на 38,4%, составив 57 миллиарда рублей.
Вместе с тем, краткосрочная кредиторская задолженность уменьшилась с 154,25 до 137,9 млрд рублей на конец июня. Дебиторская выросла с 480,5 млрд до 487,03 млрд.
Компания отчиталась о росте выручки на 40,5% до 422,2 млрд рублей. Это выглядит весьма достойно. Но себестоимость продаж растет более быстрыми темпами — в 1,6 раза год к году, обращают внимание авторы канала «Инвестировать Просто». Высокая себестоимость негативно отразилась на финансовом результате.
Дивидендная политика Башнефти предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО. Это при условии, если отношение чистого долга к EBITDA не превышает 2Х.
«При условии сохранения текущей динамики год компания может закрыть с чистой прибылью до 100 млрд», - говорится в прогнозе. - А значит, нас ждет стремительное сокращение размера дивиденда до 140 рублей на акцию. По итогам 2023 года акционеры получили 249,69 руб. как на одну обыкновенную, так и на привилегированную акцию».
Тем временем, аналитики «БКС Мир инвестиций» понизили прогноз дивидендов по акциям Башнефти до 155 руб. на акцию. Это значительно ниже прогноза консенсуса в 216 руб. При этом обе оценки значительно ниже выплаты по итогам прошлого года.
«Основная причина ухудшения ожиданий — относительно низкая чистая прибыль за 1 полугодие, несмотря на довольно высокую операционную прибыль, - отмечают эксперты. - Низкий уровень детализации отчетности Башнефти не позволяет нам определить источник слабости чистой прибыли».
«Предполагаем, что материнская Роснефть вновь потребует 25% чистой прибыли в виде дивидендов, - отмечают в БКС. - Но выплата может оказаться существенно выше или ниже».
Аналитики предлагают инвесторам полностью «переложиться из обычки Башнефти в префы». В БКС считают неоправданной разрыв в ценах между обыкновенными акциями и привилегированными. Отмечается и большое различие в прогнозируемой дивидендной доходности по итогам года — 6% против 11% соответственно.
При этом аналитики позитивно смотрят на префы Башнефти с умеренной дивдоходностью 11%. Дело в том, что прогнозируется значительное увеличение выплат в среднесрочной перспективе — с 25% до 35% от чистой прибыли по МСФО.
Таким образом, в предполагаемые сроки выплаты могут вырасти на 40%. Возможно, они увеличатся вдвое, до 50%, как в случае с материнской Роснефтью, или даже до 75%. Для сравнения, большинство других акций уже предлагают гораздо более высокие выплаты.
У Башнефти скромная дивидендная политика по меркам отрасли. Предприятие выплачивает дивиденды в размере не менее 25% прибыли. При этом размер выплат акционерам по обеим бумагам одинаковый, а разрыв в оценке превышает 85%. Это намного выше среднего показателя в 32% за 5 лет.
Преимущество «обычки» в виде возможности участвовать в управлении компанией через собрание акционеров не реализуется. Около 90% обыкновенных акций принадлежат Роснефти и правительству Башкортостана.
Дисбаланс в оценке двух типов бумаг по-прежнему избыточен, подчеркивают в БКС. С конца мая привилегированные акции упали на 45%, а обычные — только на 27%. Снижение происходило на фоне снижения котировок нефти и падения широкого рынка на фоне ухудшения макроэкономических данных. В-третьих, триггером стали слабые результаты Башнефти за 1 полугодие 2024 г.
«Расхождение в котировках между префами и обычкой не было подкреплено новостным фоном, - считают аналитики. - Логично предположить, что оно должно сократиться или полностью обнулиться. Позитивно смотрим на префы Башнефти, негативно — на обычку».
Ранее ИА «Девон» приводило оценку аналитиков о нисходящей динамике результатов башкортостанской дочки Роснефти. Компания сейчас стоит недорого. Однако ее конкуренты на российском рынке дают больше дивидендов, считают эксперты.Все показатели башкортостанской компании либо стагнируют, либо в небольшом плюсе. Раньше Башнефть была интересна для покупки под дивиденды. Но сейчас выплаты скромные, считает автор.
| Поделиться этой новостью у себя в соцсетях |
Поиск по теме: Башнефть акции, отчетность, деньги, Дивиденды
