Аналитики оценили показатели Башнефти
Компания может стать одним из бенефициаров кризиса на Ближнем Востоке, но пока по отчетности этого не видно.
(19 июня 2026 20:01 , ИА "Девон" ) На постоянно падающем фондовом рынке РФ есть акции, которые чувствуют себя увереннее других в нефтегазовом секторе. Среди них - Башнефть, отмечают некоторые аналитики. Однако есть и противоположные мнения. Информагентство «Девон» приводит подборку мнений экспертов на эту тему.ТЕНДЕНЦИЯ НА СНИЖЕНИЕ.
«Несмотря на то, что сентимент вокруг российского нефтегазового сектора сейчас просто катастрофический, думаю, что сильно ниже основные акции уже не упадут, - считает аналитик Финама Сергей КАУФМАН. - То есть фундаментал даже при текущих ценах на нефть уже начинает вырисовываться».
«На текущем рынке есть акции, которые чувствуют себя лучше других, - продолжает он. - Например, Башнефть. Для нее мы прогнозируем рост дивидендов практически в два раза год к году. За 2025-й год рекомендовали чуть более 69 рублей, за следующий год может быть вполне 120—130. Это довольно неплохо для префов».
«Опубликованная в апреле отчетность Башнефти по РСБУ за 2025 год рисует удручающую картину падения всех ключевых показателей, - пишет Бизнес-Онлайн. - Чистая прибыль рухнула в 2,2 раза: с 103,2 млрд рублей в 2024 году до 46,6 млрд рублей». https://www.business-gazeta.ru/amp/703911
Выручка сократилась на 12% — с 840,8 млрд до 740,2 млрд рублей. Коммерческие расходы выросли на 4,7%. При падающей выручке это свидетельствует о снижении эффективности управления. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась на 53% до 49,2 млрд рублей. Операционная прибыль упала на 29,5% до 96,8 млрд рублей.
«Особую тревогу вызывает взрывной рост прочих расходов — скрытой статьи, - говорится в статье. — Это могут быть как крупные списания активов, так и отрицательные курсовые разницы. Но компания не раскрывает подробности, оставляя простор для домыслов».
Формально урезание капитальных затрат можно назвать оптимизацией, отмечает издание. По факту, это заморозка инвестиционных проектов. В среднесрочной перспективе она ударит по производственным мощностям и модернизации.
Отдельно стоит отметить налоговую нагрузку. При том, что прибыль до налогообложения обвалилась на 58,4% - с 136,1 млрд до 56,6 млрд рублей, расход по налогу на прибыль снизился на 69%. Показатели сократились с 32,2 до 10 млрд рублей.
Этот обвал напрямую ударил по главному источнику дохода для республики — дивидендам. По итогам 2023 года «Башнефть» платила 249,69 рубля на акцию (всего 44,4 млрд рублей). За 2024 год акционеры получили 147,31 рубля на акцию, а общая сумма выплат составила 26 млрд рублей. Однако по итогам 2025 года совет директоров «Башнефти» рекомендовал выплатить дивиденды в размере всего 69,29 рубля на бумагу. Это сокращает общий размер выплат до 12,3 миллиарда рублей.
Продажа акций Республикой Башкортостан в такой ситуации — вынужденный шаг. Предположительно, власти региона продали ценные бумаги на сумму в диапазоне от 11 млрд до 15 млрд рублей. Покупателем стала «Роснефть», которой уже принадлежит 69,3% голосующих акций «Башнефти».
Выпадающие дивидендные доходы — более 13 млрд рублей — нужно было чем-то компенсировать. Проблемы в бюджете республики копились и ранее (подробнее – в публикации Информ-Девон). Дефицит бюджета Башкирии на 2025 год вырос почти на 19 млрд рублей, достигнув 28,6 миллиарда.
Акции Башнефти сейчас имеют явную тенденцию на снижение в цене, заявляет автор блога GrafOrlovsky. Так, чистая прибыль предприятия по МСФО за год упала более чем на 50% - до 46,6 млрд рублей. Главными факторами ухудшения показателей стали рост прочих расходов, снижение мировых цен на нефть в прошлом году и расширение дисконтов.
Кроме того, Башнефть разочаровывала рынок дивидендными рекомендациями в 2026 году, отмечает аналитик. Инвесторы закладывали в цену более высокие ожидания, поэтому фактические цифры спровоцировали распродажу бумаг.
Башнефть направляет на выплаты акционерам всего 25% от чистой прибыли, в то время как большинство конкурентов в российском нефтегазовом секторе распределяют от 50%. Мажоритарный акционер, Роснефть, не стремится менять этот подход. Это снижает привлекательность акций для долгосрочных инвесторов.
Продажа акций ПАО АНК «Башнефть» на операционную деятельность существенно не влияет, но подтверждает усиление контроля со стороны материнской структуры.
БЕНЕФЦИЦИАР ЭНЕРГОКРИЗИСА.
Сейчас Башнефть является одним из главных бенефициаров текущего энергетического кризиса, добавляет автор KDvinsky. Практически вся добываемая нефть идет на переработку на собственных НПЗ. При этом крэк-спреды на бензин и дизель остаются высокими, а выплаты из бюджета по демпферу два месяца подряд превышают 200 млрд рублей.
С 2025 года «Башнефть» публикует только годовую отчетность по МСФО. Квартальной или полугодовой отчетности даже по РСБУ нет. Поэтому следить за результатами компании не всем просто. Однако приблизительное представление о финансовом положении можно получить, исходя из стоимости чистых активов. «Башнефть» продолжает раскрывать ее ежеквартально. Разница между периодами, как правило, совпадает с уровнем чистой прибыли.
Учитывая «ножницы Кудрина в обратную сторону», столь существенный скачок по прибыли вполне имел место быть. В целом он совпадает с финансовыми результатами других компаний, говорится в статье.
Справка ИА «Девон»:
Под «ножницами Кудрина» понимают эффект, когда между моментом получения выручки в валюте и начислением налогов проходит время, в течение которого курс рубля резко меняется. К примеру, из-за укрепления рубля экспортерам приходится продавать больше валюты, чтобы получить рубли для уплаты налогов. Термин назван в честь своеобразной политики экс-министра финансов Алексея КУДРИНА. Именно при нем был закреплен соответствующий график уплаты налогов.
Несмотря на то, что Башнефть в основном реализует продукты нефтепереработки, ее выручка все равно снизилась. Причина может быть в сокращении продаж или других факторов, считают аналитики блога «ФинАнатомия».
Чистая прибыль компании снизилась еще сильнее – на 12,3%, до 1,2 трлн рублей. В первую очередь, это произошло по причине появления «прочих расходов» в 40,2 млрд. В 2024 году их было всего 1,1 млрд. Также можно отметить ухудшение операционной рентабельности - с 12 до 9.66%.
Свободный денежный поток (FCF) уменьшился на фоне того, что операционный денежный поток (Operating Cash Flow, OCF) в абсолютных цифрах снизился больше (-32.4% г/г, 110,2 млрд), чем капзатраты (-42.7% г/г, 42,4 млрд). Хотя, процентная динамика снижения у Capex (капзатрат) выше.
«Данных по долгу в МСФО нет, - отмечают авторы. – Но, так как данные отчет РСБУ неплохо коррелирует с МСФО, то можно подсмотреть их там. По РСБУ чистый долг на конец отчетного года равен 215 млн. С учетом EBITDA в 152 млрд (операционная прибыль + амортизация) долговая нагрузка получается околонулевой. Вполне возможно, что в текущем году она станет нулевой, так как за 2025 (по РСБУ) удалось погасить долг более чем на 20 млрд».
«Дивиденд за 2025 год получается достаточно скромным, но это проблема всех нефтяников, - добавляют эксперты. - Но следующий год может быть намного интереснее с учетом текущего конфликта на Ближнем Востоке. На текущий момент привилегированные акции Башнефти выглядят наиболее интересными из всех "нефтяников"».
По мультипликаторам это самая дешевая компания. Из всех компаний сектора у Башнефти в отчетном году самая высокая отдача FCF на капитализацию (P\FCF = 3.77). Кроме того, дивидендная доходность в последние годы была одной из самых высоких (в 2022 и 2023 годах - вообще самой высокой).
«Из рисков могут быть атаки БПЛА по инфраструктуре, а также включение компании в санкционные списки, - говорится в прогнозе. - У компании по префам потенциально большой апсайд. Но все же сейчас покупать или докупать их в портфель рискованно с учетом геополитической неопределенности. На новости об полноценном открытии Ормузского пролива может быть хорошая коррекция».
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.
КАК ПОВЛИЯЕТ НА ДИВИДЕНДЫ БАШНЕФТИ ПРОДАЖА ЕЁ АКЦИЙ БАШКИРИЕЙ.
Аналитики дали противоречивые оценки причин будущего ухода республики от блокпакета акций и прогнозах на котировки ценных бумаг нефтяной компании.
| Поделиться этой новостью у себя в соцсетях |
Поиск по теме: Башнефть акции, Кризис, деньги, Роснефть, Башкирия ТЭК, отчетность, Дивиденды