Чистая прибыль Башнефти по МСФО за 2024 год сократилась на 41% и составила 104,66 миллиарда рублей. Годом ранее данный показатель дочки Роснефти составил 177,4 млрд руб. О том, чего ждать акционерам предприятия с учетом данных показателей, – в подборке Информагентства «Девон».

ПРИРАСТИЛА ЗАПАСЫ НЕФТИ И ВЫРУЧКУ.

Выручка башкортостанской компании от реализации продукции и прибыль от совместных предприятий увеличились на 10,7% - до 1,142 трлн рублей. Об этом «Информ-Девон» узнал из материалов эмитента. В частности, Башнефть заработала на продаже углеводородов и продукции нефтехимии 1,135 трлн рублей (+11). Затраты и расходы выросли на 20% - до 1,005 трлн рублей.

Операционная прибыль снизилась на 29% - до 137 млрд рублей. Вместе с тем, прибыль до налогообложения (EBITDA) подскочила более чем на треть, составив 136 млрд.

Чистая прибыль Башнефти по РСБУ в 2024 году упала на 38,3%, до 103,2 млрд. Выручка при этом выросла на 9,7%, до 840,8 млрд руб. Это произошло на фоне роста себестоимости на четверть, до 670,1 млрд рублей.

Это, в свою очередь, привело к сокращению валовой прибыли на 27%, до 169,9 миллиарда. Прибыль от продаж снизилась более чем на 33%, до 107,5 млрд, доналоговая - на 36%, до 122,8 млрд. Капитальные затраты Башнефти в отчетном году выросли на 13,8%, до 74 млрд руб.

Тем временем, Башнефть за год прирастила запасы углеводородов на 19,8 млн тонн нефтяного эквивалента (н.э.). Тем самым предприятие Роснефти восполнило добычу нефти и газа на 114%, говорится в отчетности.

КОНЪЮНКТУРА ОСТАЕТСЯ НЕГАТИВНОЙ.

Прибыль Башнефти оказалась умеренно выше прогноза аналитиков. Рост выручки связан преимущественно с более высокими рублевыми ценами на нефть, обращает внимание аналитик «Финама» Сергей КАУФМАН.

При этом Башнефть сильнее прочих нефтяников пострадала от снижения маржинальности нефтепереработки. На финансовые показатели также негативно повлияли выплата отложенного налога на прибыль.

Финансовые результаты башкортостанской компании позволяют рассчитывать на выплату 147 рубля на ценную бумагу за год. Это соответствует 11,3% дивидендной доходности на привилегированные (префы) и 5,7% - на обычные акции (обычку).

На этом фоне "Финам" сохраняет негативную оценку бумаг Башнефти. Прогнозная стоимость обыкновенных акций находится на уровне 1537 рублей за штуку и 1122 рублей для префов.

Компания имеет одну из наиболее консервативных дивидендных политик в секторе и направляет на выплаты лишь 25% прибыли по МСФО. Это является одним из основных сдерживающих факторов для ее акций.

"Рыночная конъюнктура остается негативной для Башнефти, - отмечает Кауфман. - Маржинальность переработки нормализовалась после нескольких лет повышенных значений. Дополнительное давление на бизнес оказывают снизившиеся рублевые цены на нефть».

В «БКС Экспресс» понизили целевую цену обыкновенных акций Башнефти на 19% - до 2100 руб. за бумагу и префов на 20% - до 2000 руб. При этом учтены новые макроэкономические прогнозы (в том числе, цены на нефть) и снижение безрисковой ставки с 16,25% до 15,5%.

Сохраняется негативный взгляд на обыкновенные акции и позитивный - на привилегированные бумаги из-за прогноза избыточной доходности. В БКС ожидают дивдоходность за 2024 г. в размере 6% (обычка) и 13% (префы).

САМА ПЕРЕРАБАТЫВАЕТ.

Аналитики также отмечают высокий потенциал роста производства нефти в случае отмены ограничений ОПЕК+. Компания способна увеличить добычу с примерно 320 тыс. баррелей в сутки до устойчивых 380 тыс. баррелей с 2027 г. Рост собственной добычи позволил бы нарастить переработку и улучшить финрезультаты, не увеличивая закупки нефти, полагают аналитики.

Несмотря на снижение нефтяных цен, финансовые результаты должны стать устойчивыми за счет высокой доли переработки и продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке.

Среди крупных компаний Башнефть отличается самым высоким в российском нефтегазе уровнем переработки нефти на нефтеперерабатывающих заводах (НПЗ). До 90% добываемой компанией нефти потребляют ее собственные НПЗ.

В среднем же у российских нефтяников этот показатель составляет около 50%. По этой причине текущее снижение цен на нефть не так сильно влияет на финансовые результаты Башнефти, как у других игроков сектора.

КУДА ИДЕТ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ.

Башнефть отличается одним из самых низких среди российских нефтяников уровнем дивидендов. «В будущем такая практика сохранится, - говорится в прогнозе БКС. - Свободные деньги могут быть размещены в Роснефти и показаны в виде роста дебиторской задолженности».

Отмечается также, что Башнефть — один из самых закрытых игроков в российской нефтегазовой отрасли. С 2016 года дочка Роснефти раскрывала операционные результаты в сокращенном виде.

С 2022 года она публикует лишь очень укрупненные статьи финансовой отчетности. Оценка и прогнозирование в таких условиях затруднительны и могут не в полной мере отражать текущее положение дел в компании.

Эксперты также обращают внимание, что на балансе Башнефти остается огромная дебиторская задолженность с Роснефтью. Оборотный капитал при этом не раскрывается, но может составлять 450 млрд рублей.

Роснефть получает за счет Башнефти бесплатно огромный оборотный капитал, когда ключевая ставка составляет 21%. Это 90 млрд рублей процентных доходов (учитывая прибыль Башнефти за 2024 год).

Доля ПАО АНК «Башнефть» в 58% в уставном капитале принадлежит Роснефти (70% обыкновенных акций). Еще 25% — у правительства Башкортостана (26% обыкновенных и 21% привилегированных).