Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности «РуссНефти» до уровня ruCCC, сняло статус «под наблюдением» и изменило прогноз на развивающийся. Ранее у компании был рейтинг на уровне ruBBB со стабильным прогнозом. Об этом ИА Девон сообщили в рейтинговом агентстве.

Прим. ИА Девон: Рейтинг «Эксперта РА» ruCCC означает очень низкий уровень кредитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости компании. Оценка дается в сравнении с другими участниками рейтинга. Существует значительная вероятность невыполнения финансовых обязательств уже в краткосрочной перспективе

Понижение рейтинга группы обусловлено значительным ухудшением прогнозной ликвидности. «Эксперт РА» ожидает рост долговой нагрузки и ухудшения финансовых показателей группы из-за негативного эффекта пандемии коронавируса на мировой рынок нефти. Согласно МСФО выручка ПАО НК «РуссНефть» по итогам 2019 года составила 187 млрд руб., чистая прибыль – 22 млрд руб.

Группа «РуссНефть» входит в десятку крупнейших нефтегазовых компаний России по добыче нефти. Головная компания, ПАО НК «РуссНефть», является держателем всех основных лицензий группы, ее центром прибыли и балансодержателем долга. Дочерние компании группы оказывают «РуссНефти» операторские услуги по разработке месторождений. В периметр консолидации по МСФО группы также входят компании, добывающие нефть в Азербайджане по соглашениям о разделе продукции (далее - GEA).

Группа добывает нефть преимущественно в Западной Сибири. При этом портфель ее активов в регионе является достаточно диверсифицированным. Крупнейшим проектом является Тагринское месторождение, занимающее около четверти добычи по итогам 2019 года. Общая добыча нефти по группе (без учета GEA) составила за последний год 7,1 млн тонн при обеспеченности запасами около 25 лет.

Средняя себестоимость добычи по группе о выше среднеотраслевых значений в России. Средний показатель EBITDA на баррель добычи, учитывающий налоговые льготы, ниже среднеотраслевого по России.

Снижение  добычи «РуссНефти» по итогам 2020 года в рамках апрельского соглашения ОПЕК+ ожидается на уровне 11% год к году за счет того, что группа практически не добывает газовый конденсат. 

Агентство оценивает конкурентные позиции компании как средние. При этом рентабельность по EBITDA группы в 2019 году оценивается агентством на высоком уровне - 24%. Структура клиентов группы является диверсифицированной, по мнению агентства, что позитивно влияет на уровень рейтинга. Как и все нефтяные компании, группа подвержена валютно-ценовому риску в условиях обвала нефтяных цен.

news/corporate/nedootsenennaya_bashneft,_visokoeffektivnaya_tatneft_i_riskovaya_russneft-8858/

На 31.12.2019 долговой портфель группы по отчетности МСФО составил около 79 млрд руб. Из них 73 млрд руб. – кредит Банка ВТБ в долларах США с графиком погашения ежеквартально сроком до 2026 года. На отчетную дату компания имела также предоплаты на 23 млрд руб. и 24,8 млрд руб. По этим предоплатам регулярно начисляются и уплачиваются проценты. Они были реклассифицированы в состав долга.

В капитале «Русснефти» 25% занимают привилегированные акции. Держателем части пакета этих акций является основной кредитор группы, Банк ВТБ. С ним было заключено форвардное соглашение на выкуп объемом около 23 млрд рублей. Выкуп акций у банка обеспечен гарантией компании. Агентство включило эти обязательства в расчет долга.

В составе долга группы были учтены выданные гарантии за связанные с Михаилом Гуцериевым компании на $300 млн. Эти гарантии являются частью обеспечительного пакета по сделке приобретения Кузбасской топливной компании (ПАО «КТК») компанией «Русский Уголь» Михаила Гуцериева. Итого долг группы «Русснефть» - около 163 млрд рублей. В начале 2019 года долг компании был равен 133 млрд рублей.

Неблагоприятная рыночная конъюнктура на рынке нефти в 2020 году и существенное сокращение добычи могут привести к сильному падению EBITDA и росту общей долговой нагрузки. Уровень текущей долговой нагрузки группы также оценивается сдержанно. На низком уровне оценивается и фактор «стрессовой» ликвидности. Основное давление на него оказывают значительные займы связанным компаниям c неопределенными сроками возврата – более 79 млрд руб.

Низкий рейтинг группы во многом определяется очень слабой прогнозной ликвидностью на отчетную дату. На момент присвоения рейтинга ликвидность группы также была слабой. Ей требовалась реструктуризация платежей по кредиту ПАО «ВТБ» или привлечение новых платных предоплат от второго крупнейшего акционера группы, международного трейдера Glencore. Ситуация усугубилась резким обесценением прогнозируемого операционного денежного потока.

У группы по-прежнему отсутствуют подтвержденные невыбранные кредитные линии. Условия по кредиту с Банком ВТБ (ПАО) не позволяют ей вести переговоры с иными кредиторами. По оценке «Эксперт РА», источники ликвидности группы в 2020 году покрывают направления использования ликвидности лишь на 0,4х. Для сохранения кредитоспособности группа может договориться о новых кредитах с якорным кредитором и о новых долгосрочных предоплатах с Glencore. Также группе, вероятно, потребуется сократить свои капитальные затраты.

В блоке корпоративных рисков сдерживающее влияние на рейтинг по-прежнему оказывает структура бенефициарной собственности группы. В ней доля крупнейшего акционера составляет менее 50%. Информационная прозрачность компании и ее стратегическое обеспечение стали сдерживающими факторами в оценке агентства ввиду отсутствия должного уровня коммуникации с менеджментом. Качество корпоративного управления также было переоценено в сторону понижения. Это было сделано ввиду значительного роста операций группы со связанными сторонами, включающие выдачу займов и обеспечений.