В июле в России традиционно продолжается сезон дивидендов. Ряд крупнейших нефтегазовых компаний сектора недавно объявили о выплатах акционерам. О том, что происходит на рынке, и какие акции выглядят наиболее привлекательными, - в подготовленном ИА «Девон» обзоре мнений аналитиков.

ФАКТОРЫ ДАВЛЕНИЯ НА РЫНОК.

В последние недели российский фондовый рынок падал. Авторы канала «Жизнь инвестора» среди негативных факторов выделяют высокую ключевую ставку Центробанка РФ. Из-за роста инфляции ЦБ поднимает ключевую ставку, что приводит к росту процентных ставок по депозитам. Часть инвесторов перекладывает деньги с рискованных акций в более понятные и безопасные депозиты.

Кроме того, новые поправки в налоговом законодательстве приведут к увеличению налоговой нагрузки на компании. Следовательно, сократится чистая прибыль и дивиденды предприятий.

Продолжается также санкционное давление на экономику РФ. Аналитики отмечают, что инвесторов ждет отсечка по акциям крупных компаний. Дивидендные гэпы будут провоцировать общее снижение рынка до июля.

В этих случаях инвесторам лучше рассматривать эмитентов с отрицательным чистым долгом и большим запасом наличности. Он может приносить компаниям хороший процентный доход при высокой ставке ЦБ (Сургутнефтегаз-ап #SNGSP, ЛУКОЙЛ).

Сейчас цены на нефть находятся на комфортно-высоком уровне (более 85$). Поэтому становятся интересны такие компании, как ЛУКОЙЛ, Татнефть, Роснефть и Газпромнефть.

При падении рынка всегда появляются пессимистические настроения, делают вывод аналитики. Кажется, что дальше будет только хуже. Однако, коррекции и даже глубокие просадки на нашем рынке акций уже были в прошлом. При этом рынок всегда преодолевал негативный тренд и возвращался к росту.

Цены на нефть остаются стабильными, отмечают в «Финаме». Акции нефтяников по-прежнему привлекательны. Относительно слабый рубль и стабильно высокие цены на Urals означают, что рентабельность в нефтяном секторе остается высокой. Она превышает докризисные уровни.

УЧЕСТЬ НАЛОГОВЫЙ СЕЗОН

Кроме того, следует следить за налогами. В конце августа наступает налоговый сезон, и начинается обсуждение бюджета на 2025 год. Предлагаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% может снизить риск, обычно присущий нефтекомпаниям в этот период.

В «Финаме» также считают фаворитами исключительно нефтяников: ЛУКОЙЛ (#LKOH), Татнефть (#TATN) и Газпром нефть (#SIBN). По всем трем бумагам высокая ожидаемая дивидендная доходность за 2024 г.: 17%, 15% и 18% соответственно. У всех трех компаний сильные балансовые показатели, которые могут позволить еще более щедрые выплаты в будущем.

Аналитики «Финама» повышают целевые цены по бумагам ЛУКОЙЛа (+7%) и префам Транснефти (#TRNFP, +16%). Эксперты ожидают роста дивидендных выплат до 2027 года. Ожидается, что таким образом будут выводиться избыточные средства с балансов.

Между тем, планы ЛУКОЙЛа выкупить 25% акций с 50%-м дисконтом вряд ли будут одобрены в 3 кв. 2024 г. Но обратный выкуп (байбэк) может стать мощным катализатором роста акций.

ТРУДНОСТИ ГАЗОВИКОВ.

Что касается бумаг отечественных газовых гигантов, то они показали очень слабую динамику. И это, несмотря на высокие цены на газ. НОВАТЭК ввиду санкций с трудом ищет танкеры ледового класса для перевозки СПГ, хотя к концу года может получить два судна.

Бизнес-модели Газпрома и НОВАТЭКа оказались под угрозой из-за санкций и отказа европейских стран от углеводородов из России. Газпром с некоторым успехом нашел новых потребителей трубопроводного газа в Средней Азии.

При этом новое соглашение с Китаем остается под вопросом из-за ценовых разногласий. Подписание контракта по Силе Сибири-2 стало бы сильным катализатором для котировок Газпрома, что маловероятно в ближайшее время. При всем этом госкомпания отказалась от выплаты дивидендов за 2023 год и попала под повышенный налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ).

В «БКС Мир инвестиций» также понизили целевую цену акций Газпрома на 12% до 150 руб. за бумагу. Там не ждут дивидендов в ближайшие два года и не исключают, что рынок пересмотрит прогноз финансовых показателей. Пока же БКС сохраняет нейтральный взгляд на эти активы.

Ожидается, что Газпром в 2025 году сократит экспорт газа до 40-45 млрд кубометров. Это связано с тем, что 31 декабря заканчивается транзитный контракт через Украину. По итогам этого года поставки «голубого топлива» в Европу и Турцию вырастут на 3 млрд кубометра - до 50 млрд.

Поставки Газпрома в Европу сократились на 75% (скорее всего, навсегда). При этом цены на газ в Европе оказались на удивление устойчивыми. Потеря большей части европейского экспорта и временный рост налогов означают, что компания почти не получает денежного потока от газовых операций.

Так, из $21 млрд скорректированной диалоговой прибыли (EBITDA) за 2023 год 75% приходилось на «Газпром нефть». В 2024 г. эта цифра может вырасти до 90%. Такой она останется до 2026 г., когда временный дополнительный налог на добычу газа истекает. Таким образом, коэффициент долговой нагрузки будет оставаться высоким до 2025 г.

В этих условиях Газпром должен реализовывать социально значимые проекты при низком операционном денежном потоке. Падение EBITDA до $20 млрд или ниже может конфликтовать с социально значимыми инвестпроектами, в частности с газификацией регионов. Тогда сохранятся относительно высокие капзатраты, а долг вырастет.

ЛУКОЙЛ И ГАЗПРОМ НЕФТЬ – В ФАВОРИТАХ.

В «МКБ Инвестиции» также отдают предпочтение нефтяным компаниям, а не газовым. Так, «Газпром нефть» была добавлены в список фаворитов вследствие низкой стоимости бумаг из-за длительной коррекции с начала года.

Это в совокупности с возможным переходом на более высокую долю чистой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов, делает бумаги компании привлекательными для инвесторов.

21 мая совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал выплатить годовые дивиденды в размере 19,49 рубля на бумагу. Последний день для покупки акций под дивиденды — 5 июля.

Акции ЛУКОЙЛа также являются одними из самых дешевых среди конкурентов, считает управляющий активами «МКБ Инвестиций» Михаил ПОДДУБСКИЙ. При этом у компании довольно высокие дивиденды по сравнению с другими эмитентами в секторе.

В марте совет директоров компании рекомендовал направить на финальные дивиденды за 2023 год по 498 руб. на акцию. Акционеры в апреле одобрили выплату финальных дивидендов. Ранее компания уже выплатила промежуточные дивиденды в 447 руб. на акцию. В результате суммарные дивиденды за год составили 945 руб.

НА ПОДХОДЕ - ВЫПЛАТЫ РОСНЕФТИ И БАШНЕФТИ

Что касается «Роснефти» (#ROSN), то она оценена на уровне сектора. При этом у компании в запасе масштабный проект для роста — «Восток Ойл». «Выход проекта на новую стадию развития в ближайший год может способствовать изменению подхода к оценке бизнеса и некоторому раскрытию стоимости», — добавил Поддубский.

«Восток Ойл» — крупнейший проект Роснефти, который включает Пайяхское и Иркинское месторождения на Таймыре. В него входят уже разрабатываемые месторождения Ванкорской группы и новые месторождения на севере Красноярского края.

Подтвержденная ресурсная база «Восток Ойл» - 6,5 млрд тонн нефти. Компания приступила к реализации проекта в 2020 году. Предполагалось, что в 2024 году на проекте будут добывать до 30 млн тонн «черного золота». К 2030 году добыча должна вырасти до 100 млн тонн.

Тем временем, собрание акционеров Роснефти утвердило финальные дивиденды за год в 29,01 руб. на акцию. Ранее компания начислила промежуточные выплаты за 2023 год в 30,77 рубля на акцию (всего 326,1 млрд). Таким образом, всего будет выплачено 59,78 рублей на бумагу.

По итогам 2022 года Роснефть выплатила акционерам 406,5 млрд. Это соответствует половине чистой прибыли по стандартам МСФО в 813 млрд рублей. В 2023 году чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 1,267 трлн рублей.

Лиц, имеющих право на получение дивидендов, определят 9 июля. Средства будут выплачены номинальным держателям акций и доверительным управляющим не позднее 23 июля 2024 года. Другим зарегистрированным в реестре акционеров держателям акций обещают перечислить средства не позднее 13 августа 2024 года.

Крупнейшими акционерами Роснефти является государственный Роснефтегаз (40,4%), ВР Russian Investments Limited (19,75%), катарская QH Oil Investments (18,46%) и ООО "РН-Нефть капиталинвест" (9,6%).

Кроме того, акционеры Башнефти (входит в Роснефть) также утвердили размер дивидендных выплат по итогам года. Это 249,69 руб. на бумагу. Таким образом, предприятие направит на выплаты по обыкновенным акциям почти 37 миллиардов руб., по привилегированным — 7,4 млрд руб.

По итогам 2022 года Башнефть выплатила держателям акций 199,89 руб. на одну акцию как по «обычке», так и по «префам».

Чистая прибыль Башнефти по международным стандартам финучета в 2023 году составила 178,88 миллиарда руб.

Выплаты за 2023 год причитаются всем, кто будет являться акционером компании по состоянию на 12 июля 2024 года.

Правительству Башкортостана принадлежит 25%+1 акция предприятия. Основной пакет акций - у Роснефти.

«Башнефть в текущей конъюнктуре выглядят интересно, а дивиденды - приятный бонус, - отмечает эксперт Владимир ЛИТВИНОВ. - Тут стоит отметить, что реестр под дивиденды закроется уже 12 июля и после этой отсечки идея «возьмет паузу».

Операционные расходы Башнефти растут умеренно, позволяя чистой прибыли расти. В первом квартале текущего года прибыль составила 31,6 млрд рублей против 8,2 млрд в 2021 г. Этот показатель превышает и уровни 4 квартала 2023 года. В плане финансовой эффективности у Башнефти все хорошо, считает Литвинов.

Выплаты башкортостанской компании остаются на уровне сектора и выше среднерыночных значений. Но инвесторы закладывали в свои модели куда большие дивиденды, делает вывод он.

Интересными, по мнению экспертов БКС, являются и акции «Татнефти». Компания вернулась к высоким дивидендным выплатам. Общая сумма дивидендов за 2023 од составила 87,88 руб. на акцию. Всего «Татнефть» выделит на выплаты акционерам рекордные 204 млрд руб. Это 86% от чистой прибыли по РСБУ за год - 238 млрд руб (об этом «Информ-Девон» сообщал ранее).

Учитывая высокие цены на нефть, высока вероятность, что повышенные выплаты в 2024 г. сохранятся. Бумаги татарстанской компании в таком случае будут предлагать дивдоходность выше сектора.