Аналитики дали прогноз по дивидендам Башнефти
Исходя из внешних и внутренних факторов они считают, что по итогам 2023 года компания может сделать рекордные выплаты.
(17 января 2024 13:03 , ИА "Девон" )Аналитики включили акции Башнефти в перечень перспективных на фондовом российском рынке. Например, аналитики «БКС Экспресс» среди лидеров на среднесрочном горизонте наряду с акциями Сбера, Яндекса, Татнефти, Транснефти назвали Башнефть.
Есть мнение, что компания может выплатить хорошие дивиденды в среднесрочной перспективе. О том, стоит ли вкладывать в акции компании - в подборке Информагентства «Девон».
НЕПРОЗРАЧНАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА.
Ранее Башнефть (#BANE) опубликовала сильный финансовый отчет за 3 квартал 2023 года. Чистая прибыль за период составила 75,3 млрд руб. Это половина от всей прибыли дочки Роснефти за 9 месяцев 2023 г.
Башнефть – крупная вертикально-интегрированная нефтегазовая компания. Предприятие работает вот уже почти 100 лет и имеет богатую историю. Основные активы находятся в Башкортостане. Более того, республика владеет 25% акций компаний. Еще порядка 57,66% – у «Роснефти».Основные месторождения «Башнефти» старые. Поэтому добывать нефть становится все сложнее и затратнее.
Дивидендная политика Башнефти непрозрачна. Поэтому нет возможности качественно прогнозировать размер выплат, считают в «БКС Экспресс». Если ориентироваться на 25% от прибыли на дивиденды, то лишь за 9 месяцев компания заработала около 214 руб. на акцию. Это около 13% дивидендной доходности по привилегированным акциям. В БКС ожидают, что этот показатель по итогам 2023 г. составит 15%, или 289 руб. на бумагу.
При этом payout ratio (норма выплат) может быть даже выше. В 4 квартале финансовые результаты должны были ухудшиться относительно ударного третьего квартала. Однако даже в этом случае доходность может быть близка к 15%.
«Из-за высокой степени неопределенности рекомендация по дивидендам должна привести к бурной реакции в акциях, - считают эксперты. - Исходя из практики последних лет, решение совета директоров по дивидендам может появиться в начале июня».
МОЖЕТ СТАТЬ ОДНИМ ИЗ ЛИДЕРОВ ДИВДОХОДНОСТИ.
«В акции Башнефти не до конца заложена возможность крупных выплат, - говорится рекомендации. - Компания может стать одним из лидеров сектора по дивдоходности в 2024 г. Позитивная переоценка до дивидендной отсечки была бы оправдана.
При выборе обыкновенных и привилегированных акций интереснее выглядят последние. Дивиденды по каждому типу акций одинаковые, а ликвидность привилегированных акций выше. По отношению к «префам» (Башнефть-ап, #BANEP) прогноз нейтральный. Цель на год по акции - 2400 руб. (+21%).
Значительная доля выручки башкортостанской компании формируется за счет нефтепереработки, напоминают в блоге компании «КИТ Финанс Брокер».
В ноябре Госдума приняла законопроект, возвращающий топливный демпфер с октября в полном объеме. На фоне этого в «КИТ Финансе» ждут рекордных финансовых показателей по итогам года и роста выручки в конце прошлого года.
Кроме того, дисконт цены российской нефти Urals к бенчмарку Brent в расчете нефтяных налогов в 2024 году снизится c $20 до $15 за баррель. В 2025 году этот показатель упадет до $10 за баррель, а еще через год — до $6.
В этих условиях Башнефть может выплатить 270-290 рублей дивидендов на оба типа акций. Текущая дивидендная доходность по привилегированным акциям составляет 13,7-14,7%. Целевой ориентир по «префам» установлен в 2000 руб.
БЛАГОДАРЯ ВЫСОКИМ ЦЕНАМ НА НЕФТЬ.
Авторы блога Invest View прогнозируют, что выручка предприятия за 2023 год окажется рекордной. По консервативным расчетам, она может составить порядка 976 млрд рублей. Предполагаемую прибыль они оценивают в 203 млрд рублей.
«В первую очередь, благодарить нужно высокую цену на нефть в 2023 году и большой крэк-спред, - пишут авторы канала. - Urals стоила 5500 рублей в среднем за год. Пора привыкать к новой парадигме, где нефть будет стоить выше 5000 руб. Заслуга в этом, в основном, курса рубля».
Прим. ИА «Девон»: Крэк-спрэд - это разница между ценой сырой нефти и произведенных из нее нефтепродуктов. Термин показывает валовую прибыль от переработки.
Поэтому операционная прибыль АНК «Башнефть» может оказаться почти в 2 раза выше рекордного 2018 года. Выручка выросла, а себестоимость осталась на уровне 2018-2021 годов. Оттого и такие результаты. По итогам года Башнефть может выплатить рекордные 285 рублей на акцию.
Ранее ряд аналитиков писал, что Башнефть могла повысить коэффициент выплаты дивидендов до 30%. Если брать в расчет этот уровень, то дивиденд может составить 342 рубля. Но в Invest View строят прогнозы из расчета потолка выплат в 25% от чистой прибыли. Это минимальное значение по дивидендной политике компании.
Выплаты акционерам немного не дотянут до рекордного 2017 года, хотя могут и удивить из-за роста цен на нефть. Однако в октябре не было демпферных выплат, что немного подпортит ожидаемые результаты примерно на 15 млрд руб.
Кроме того, выручка за 4 квартал может оказаться на уровне 3 квартала. Это может принести компании дополнительные 25 млрд рублей. Соответственно, вырастет и чистая прибыль с дивидендами. По итогам года Башнефть может выплатить рекордные 285 рублей на акцию.
ЕСЛИ РОСНЕФТЬ ВЕРНЕТ ДЕБИТОРКУ.
Главная проблема в том, что Роснефть «доит» дочку через дебиторскую задолженность, утверждают в Invest View. «Причем дебиторка, судя по всему, уже выше прайса за Башнефть, который заплатила Роснефть в 2016 году – 330 млрд руб.», - отмечают аналитики.
За 2022 и 2023 годы данных по дебиторской задолженности нет. Поэтому ее рост за последние 2 года будет лучше заметен в изменении оборотных активов. За два года отмечается рост на 30%. Скорее всего, этот показатель уже превысил капитализацию всей компании.
Вместе с тем, ситуация с долгом стабильная. Башнефть не раскрывает данные по денежным средствам в МСФО. Но известно, что с приходом Роснефти денежные средства башкортостанской компании постоянно снижались. Можно предположить, что сейчас они находятся на минимальном уровне.
Поэтому валовый и чистый долг почти сравнялись. Отношение чистого долга к доналоговой прибыли (net debt/EBITDА) за 2023 года должно быть на уровне 0,4. Ниже было только в 2018 году.
«Если Роснефть вернет всю дебиторку, то можно будет погасить весь долг, - говорится в материале. - Еще и на вклады останется. После прихода нового мажоритария весь свободный денежный поток идет в Роснефть. В виде дивидендов выплачивается лишь 25% от чистой прибыли. Полагать, что что-то изменится в будущем, нельзя».
СТОИТ ЛИ РАССЧИТЫВАТЬ НА ПОТЕНЦИАЛ РОСТА?
В целом по отрасли конъюнктура все еще располагает к хорошим прибылям у нефтянки, в том числе и у Башнефти. Этот год может оказаться лучше по выручке. В Invest View прогнозируют среднюю цену на нефть Urals в районе 6000 руб.
Но чистая прибыль даже при таких ценах вряд ли превысит прибыль 2023 года. Тому виной - курсовые разницы за прошлый год. По расчетам, они составят около 40 млрд руб. за 2023 год.
Авторы блога считают, что справедливая цена по привилегированным акциям компании – 2450 р., с апсайдом 24% (ожиданием роста котировок) к текущей цене. По обычным акциям этот показатель оценен в 2830, но префы интереснее. Дивидендная доходность к текущей цене -14,4%. Это ниже, чем ставки по облигациям и денежному рынку, но сильно выше в среднем по рынку.
«Таким образом. Башнефть - интересная компания, где много потенциальных факторов для роста, - резюмируют аналитики. - Но говорить о них можно годами и ничего не получить. Например, что Роснефть перестанет вытаскивать деньги с дочки после запуска проекта «Восток Ойл», после чего Башнефть начнет выплачивать дивиденды в размере 50% от чистой прибыли. Может ли такое случиться? Может. Стоит ли на это рассчитывать или учитывать? Ни в коем случае».
Ранее Информ-Девон приводил прогноз по акциям компаний «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз», «ЛУКОЙЛ», «Транснефть», «Башнефть» и «Роснефть».
| Поделиться этой новостью у себя в соцсетях |
Поиск по теме: Акционеры, Дивиденды, Башнефть акции, Роснефть, Цена на нефть
