Выручка "Башнефти" за 4 квартал 2021 года выросла на 120,2% - до 256,7 млрд руб. EBITDA увеличилась в 5,9 раза - до 48,4 млрд. руб. Чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла 26,2 рубля на акцию. За год компания заработала 83,3 млрд рублей прибыли. Это соответствует дивиденду в 117,3 руб. на акцию в случае нормы выплат в 25%. Доходность на привилегированную акцию может составить 11,2%, подсчитали аналитики «Финама».

При этом значение свободного денежного потока по итогам года осталось близким к нулю. Весь свободный денежный поток (FCF) ушёл на очередное увеличение дебиторской задолженности в пользу "Роснефти". В результате размер связанной с "Роснефтью" дебиторской задолженности достиг 249,5 млрд руб., что сопоставимо с текущей капитализацией "Башнефти".

Причина, по которой менеджмент компании распоряжается финансами таким образом, не до конца ясна, отмечает «Финам» . Такое увеличение дебиторской задолженности не оставляет пространства для снижения долга или роста нормы выплат дивидендов выше 25% от чистой прибыли. Это закреплённый в дивидендной политике минимум.

Ключевым фактором для улучшения финансовых результатов "Башнефти" стало восстановление добычи на 93% по сравнению с показателем прошлого года. В прошлом году башкортостанская компания сильнее аналогов сократила добычу из-за ограничений ОПЕК+. Это было связано с особенностями распределения квот внутри "Роснефти".

Сейчас ситуация обратная. Сделка ОПЕК+ постепенно сходит на нет и "Башнефть" сильнее других наращивает добычу в годовом и квартальном выражении. Также на результаты позитивно повлиял рост цен на нефть марки Urals на 75% г/г.

Отчётность "Башнефти" выглядит смешанно, отмечают аналитики. Уверенный рост финансовых результатов затмевается очередным витком роста дебиторской задолженности. При этом даже при минимальной норме выплат в 25% дивидендная доходность на привилегированные акции ("префы") по итогам 2021 года составит 11,2%. 

По итогам 2022 года она может вырасти до 19%. Это высокое значение для сектора. На данный момент рекомендовано покупать обыкновенные и привилегированные акции "Башнефти" с целевой ценой 1699 руб. и 1410 руб. Апсайд составляет 16,4% и 34,3%.

При этом чистая прибыль основного акционера «Башнефти», НК «Роснефть», оказалась хуже ожиданий рынка. Чистая прибыль по МСФО, относящаяся к акционерам «Роснефти», в 4 квартале снизилась в 1,7 раза, до 187 млрд руб. Вместе с тем, чистая прибыль за год достигла рекордных 883 млрд руб., увеличившись более чем в шесть раз. Выручка за октябрь-декабрь выросла на 67% - до 2,537 трлн. руб. Рост выручки относительно предыдущего квартала ускорился, что обусловлено ростом цен на нефть.

Прибыль до налогообложения при этом выросла на 86% - до 676 млрд руб. благодаря ценовому фактору. По итогам 4 кв. 2021 г. чистая прибыль, относящаяся к акционерам Роснефти, упала в 1,7 раза – до 187 млрд руб. Это оказалось хуже ожиданий рынка.

На динамику показателя повлиял разовый фактор 2020 года, когда в декабре 2020 года компания приобрела АО "Таймырнефтегаз" и его дочерние компании обществ. Капитальные затраты Роснефти в 4 кв. 2021 г. выросли на 67% - до 360 млрд руб. Рост капитальных затрат связан с реализацией одного из ключевых проектов компании – Восток Ойл, а также выполнением производственной программы.

Свободный денежный поток «Роснефти» составил 164 млрд руб., что обусловлено увеличением операционного дохода. Долговая нагрузка Роснефти на конец 4 кв. составила 1,3х, сократившись в 2 раза с конца 2020 года.

Суммарные дивиденды по итогам 2021 года могут составить 48,4 рублей на акцию, с учетом выплат за 1 полугодие 2021 года по 18,03 рублей на акцию. Годовая дивидендная доходность формируется на уровне 8,5%. Это превысило ожидания аналитиков «Промсвязьбанка» по годовым дивидендам (45 руб. на акцию).

Эксперты положительно оценивают перспективы «Роснефти». По мере смягчения ограничений в рамках соглашения ОПЕК+ открывается возможность увеличивать добычу нефти. Высокие цены на нефть и нефтепродукты окажут дополнительную поддержку финансовым результатам. В случае принятия решения о поставках газа «Роснефтью» через газопровод Северный поток-2, интерес участников рынка к компании возрастет. В ПСБ рекомендуют покупать акции "Роснефти" с целью в 710 руб. за акцию.

Ранее Информагентство «Девон» приводило прогнозы аналитика «Финама». Согласно ним, выручка и прибыль российских нефтегазовых компаний умеренно вырастут в пределах 10% за 2022 год. Акции Газпрома, Башнефти и Роснефти могут быть интересны долгосрочным инвесторам, считает Сергей КАУФМАН.