Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности «Башнефти» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу – стабильный, сообщили Информ-Девону в агентстве. Таким образом, компания характеризуется максимальным уровнем кридитоспособности, финансовой надежности и финансовой устойчивости.

 

«АНК «Башнефть» – крупный вертикально интегрированный холдинг. Контролирующим акционером компании является ПАО «НК «Роснефть» с рейтингом ruAAA, стаб. Агентство отмечает, что уровень кредитоспособности компании во многом определяется соответствующим уровнем кредитоспособности группы. Отмечается значительный уровень операционной интеграции «Роснефти» и «Башнефти», наличие единой структуры менеджмента, а также наличия кросс-дефолтных условий по выпуску еврооблигаций группы.

 

(Кросс-дефолт — это невыполнение должником своего обязательства перед кредитором или третьими лицами, в результате которого нарушаются условия и иных договоров с кредиторами или третьими лицами – прим. ИА Девон).

 

Операционная интеграция между «Башнефтью и группой «Роснефть» проявляется не только в части реализации нефти и нефтепродуктов, в том числе по договорам комиссии. Это касается и оптимизации затрат на нефтесервисные услуги, логистических затрат и закупок нефти для нужд нефтеперерабатывающего сегмента. Это позитивно влияет на уровень рейтинга, отмечает «Эксперт РА».

 

Конкурентные позиции компании оцениваются агентством умеренно позитивно. По итогам 2018 года на нее приходится около 3,4% добываемой и 6,4% перерабатываемой в России нефти. Сегмент нефтепереработки компании представлен единым Уфимским нефтеперерабатывающим комплексом. Он является одним из лидеров в отрасли по мощности переработки, выходу светлых нефтепродуктов и уровню технологической сложности в России. В 2018 году предприятие стало выпускать улучшенный высокооктановый бензин по стандарту «Евро 6».

 

Нефтедобывающий сегмент компании представлен зрелыми месторождениями в Башкортостане, а также новыми добывающими активами в Тимано-Печоре («Башнефть-Полюс») и Западной Сибири («Соровскнефть»). Существенную долю добычи нефти компании генерирует Арланское месторождение. На его долю приходится около четверти совокупного объема добычи компании.

 

Общий объем добычи компании за 2018 год составил 18,9 млн т нефти, на 8,3% ниже уровня 2017 года. Это обусловлено в том числе ограничениями ОПЕК+ в рамках соглашения о сокращении объемов добычи. При текущем уровне добычи нефти обеспеченность компании запасами составляет более 15 лет, исходя из объема разведанных запасов нефти по классификации SEC.

 

Отмечается отсутствие зависимости «Башнефти» от ключевых клиентов и поставщиков.

В течение года, с июля 2018 и компания увеличила выручку на 19% по сравнению с аналогичным периодом 2017-2018 до 891 млрд руб.

 

Сопоставимый прирост в рассматриваемом периоде, по оценке агентства, продемонстрировала и EBITDA компании. Это произошло вследствие роста цен на нефть и обесценения среднего курса рубля к доллару в течение отчетного периода. По итогам 2019 года агентство ожидает объем выручки и EBITDA компании на уровне значений прошлого года. По расчетам агентства, рентабельность по EBITDA составила за отчетный период, по расчетам агентства, на уровне около 20%, что оценивается позитивно.

 

Агентство позитивно оценивает общий уровень долговой нагрузки компании. Отношение чистого долга на отчетную дату к LTM EBITDA было на уровне 0,6, при этом агентство не ожидает роста этого показателя выше 1.

LTM (Last Twelve Months) – значение показателей доналоговой прибыли, рассчитанных за последние 4 квартала – прим. ИА Девон.

 

В общем объеме долга компании агентство по-прежнему учитывает предоплаты по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов в связи с тем, что они представляют собой платный источник фондирования. Также агентство отмечает низкий текущий уровень долговой нагрузки. EBITDA LTM на отчетную дату покрывает совокупные выплаты по долгу, включающие процентные платежи, более чем в 4 раза.

 

Диверсификация пассивов по кредиторам компании оказывает позитивное влияние на рейтинг - на отчетную дату наибольшая доля в размере 10% приходилась на облигации.

Уровень прогнозной ликвидности компании на горизонте 18 месяцев от отчетной даты продолжает оцениваться как высокий. Источники ликвидности покрывают направления ее использования более чем на 1,25х.

 

Операционный денежный поток компании с поправкой на внутригрупповые операции с группой, в том числе в рамках кэш-пулинга.

Cash pooling— это централизованное управление денежными потоками внутри группы компаний. Такая система дает возможность головной организации оперативно распоряжаться средствами на счетах компаний, входящих в группу. – прим. ИА Девон.

 

Это позволяет «Башнефти» финансировать инвестиционную программу, обслуживать долговой портфель и выплачивать дивиденды без привлечения дополнительного заемного финансирования. Помимо этого, у компании имеется достаточный объем ликвидности в виде денежных средств на счетах в объеме 33,8 млрд руб.

 

Агентство ожидает, что в ближайшей перспективе капитальные затраты «Башнефти» будут составлять не менее 80 млрд руб. в год. Они будут направлены, в основном, на сегмент разведки и добычи нефти. Там основные проекты связаны с разработкой месторождений им. Р.Требса и А.Титова, эксплуатационным бурением на зрелых месторождениях и развитием Тортасинского блока месторождений в ХМАО-Югре. В сегменте нефтепереработки средства будут вложены в проекты повышения операционной эффективности и экологической направленности.

 

Для компании характерен высокий уровень «стрессовой» ликвидности. Отношение активов, дисконтированных на качество, к совокупным обязательствам компании на отчетную дату составило 1,9. Валютно-ценовые риски компании, обусловленные дисбалансом между выручкой, зависящей от колебаний валютного курса и цен на нефть, и рублевыми затратами, частично компенсируются естественным хеджированием. Компания зависит от платежей по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и экспортной пошлины от величины рублевых цен на нефть.

 

Блок корпоративных рисков компании по-прежнему оценивается агентством позитивно в связи с высоким уровнем транспарентности и стратегического обеспечения. «Эксперт РА дает высокую оценку качеству корпоративного управления башкортостанской компании.

Активы компании на 30.06.2019 составили 781 млрд руб., капитал – 468 млрд руб. Выручка за отчетный период составила 891,1 млрд, чистая прибыль – 99,6 млрд руб.

 

В июне акции «Башнефти» эксперты оценивали  как интересные для вложения, но не имеющие драйверов роста в нефтедобыче, сообщал ранее ИА Девон.