Аналитики оценили акции нефтяных и газовых компаний РФ
Газовики оказались более подвержены рискам, чем нефтедобывающие холдинги.
(8 мая 2024 17:59 , ИА "Девон" )В мае для нефтегазовых компаний наступает очередной дивидендный сезон. Этот фактор выступает ключевым краткосрочным фактором поддержки акций, наряду с комфортными ценами на нефть. О том, акции каких компаний РФ выглядят наиболее перспективными в этих условиях, - в подготовленной ИА «Девон» подборке мнений аналитиков.
ГАДАНИЕ ПО УРЕЗАННЫМ ОТЧЕТАМ.
Большинство публичных нефтегазовых компаний опубликовали финансовую отчетность. Однако часть из них размещена в сокращенной форме, отмечает частный инвестор Игорь МОРОШКИН в своей статье в «Тинькофф журнале».
Так, выручка Роснефти прибавила около 1% по сравнению с 2022 годом. Показатель составил 9,163 трлн. рублей. При этом доналоговая прибыль (EBITDA) выросла на 18% - до 3 трлн. рублей.
Операционная прибыль прибавила 43% и составила 2182 млрд рублей. Динамика чистой прибыли еще лучше: рост на 47%, до 1267 млрд руб. Из-за малого количества информации в сокращенной отчетности есть сложности с анализом показателей компании. Но можно отметить пару моментов.
На чистую прибыль 2022 года негативно повлияли списания из-за потери активов, в частности, находящихся в Германии. В 2023 году подобных списаний, судя по всему, не было. Частично этим можно объяснить существенный рост операционной прибыли при стагнирующей выручке.
Четвертый квартал оказался довольно слабым для «Роснефти», несмотря на неплохую цену нефти. Возможно, снова имели место разовые списания. Компания не предоставила информацию о размере чистого долга, но упомянула, что за 2023 год он снизился на 700 млрд рублей. А значение мультипликатора «чистый долг / EBITDA» в долларовом выражении уменьшилось с 1,3 до 0,9×.
В свою очередь, выручка ЛУКОЙЛа снизилась на 16% год к году — до 7,928 трлн рублей. Скорее всего, одна из причин такой динамики — продажа нефтеперерабатывающего завода ISAB на Сицилии. Зато остальные важные финансовые показатели существенно выросли.
EBITDA прибавила 43% и составила 2 трлн руб. Операционная прибыль выросла на 46% - до 1,428 трлн., а чистая прибыль — на 49%, до 1,155 трлн. Здесь не обошлось без переоценок и курсовых разниц, считает Морошкин.
На конец 2021 года чистый долг составлял небольшую сумму — 81 млрд рублей. По результатам 2023 года чистый долг сильно ушел в отрицательную зону — до минус 784 млрд рублей. То есть на счетах ЛУКОЙЛа существенно больше денег и эквивалентов, чем сумма его кредитов и займов.
Тем временем, «Газпром нефть» нарастила выручку на 3% - до 3,52 трлн. EBITDA уменьшилась на 7%, до 1,32 трлн., операционная прибыль снизилась на 17 - до 721 млрд. Чистая прибыль сократилась на 15%, до 641 млрд. Чистый долг «Газпром нефти» достиг 305 млрд рублей (+64%). Такая динамика объясняется ростом объема краткосрочных кредитов и займов компании.
ПОТЕНЦИАЛ «СУРГУТА» И РУССНЕФТИ.
Тем временем, выручка Сургутнефтегаза снизилась на 5% — до 2,245 трлн. рублей. Это произошло на фоне уменьшения доходов от продажи нефти. Следом снизились доналоговая и операционная прибыль компании, на 14% и 18% (до 636 млрд и 534 млрд соответственно).
При этом чистая прибыль Сургутнефтегаза подскочила на 312%, составив 1322 млрд рублей. Это объясняется тем, что на счетах компании уже много лет хранится огромная сумма, в основном в виде валютных банковских депозитов.
Таким образом, Сургутнефтегаз получает значительные суммы в виде процентов. Но на итоговый результат очень существенно влияют курсовые разницы. Если в 2022 году компания получила 343 млрд рублей убытка от курсовых разниц, то в 2023 — 844 млрд рублей прибыли.
При этом сложно точно оценить чистый долг Сургутнефтегаза. Согласно расчетам Интерфакса, по итогам 2023 года на счетах компании могло находиться 5,68 трлн рублей. Сумма же всех обязательств - меньше триллиона.
«У акций компании есть потенциал огромного роста, если в Сургутнефтегазе что-то начнет меняться, - считает инвестор. — Это повышение открытости компании, дружелюбность к инвесторам. Или, например, начнется инвестирование кубышки».
Башнефть также не опубликовала данные за 2022 год, так что приходится сравнивать результаты с показателями 2021 года. Выручка дочки Роснефти выросла на 21% — до 1032 млрд руб. EBITDA выросла на 55% и составила 244 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 113%, до 177 млрд рублей.
Выручка Русснефти упала на 18% — до 239 млрд рублей — на фоне снижения реализации нефти на внутреннем рынке. EBITDA компании уменьшилась на 24%, составив 41 млрд рублей. Операционная прибыль оценивается в 24 миллиарда рублей. Компания находится в более-менее стабильном положении.
На эти результаты повлиял рост прочих операционных расходов. Отмечается обесценение активов, выбытие и ликвидация дочерних компаний, изменение справедливой стоимости производных финансовых инструментов. Возросли финансовые расходы Русснефти из-за роста платежей по кредитам и займам.
Несмотря на это, чистая прибыль компании осталась на уровне 2022 года — 20 млрд рублей. Дело в том, что на неконтролирующие доли участия пришлось почти 15 млрд рублей убытков. Кроме того, Русснефть на 4% сократила чистый долг — до 72 млрд рублей. Это произошло благодаря росту объема денег и эквивалентов на счетах компании.
«Русснефть существенно меньше вышеперечисленных конкурентов, - подчеркивает Игорь Морошкин. - У нее отсутствует вертикальная интеграция и есть большая зависимость от нескольких крупных покупателей. Бизнес-модель Русснефти более уязвимая, а вложения в ее акции — более рискованные для инвесторов».
ПОСЛЕ СПЛИТА «ТРАНСНЕФТИ».
Что касается трубопроводного транспорта, то выручка Транснефти достигла 1331 млрд. Она прибавила 10% на фоне индексации тарифов на услуги естественной монополии. Из-за роста расходов и амортизации динамика EBITDA и операционной прибыли оказалась хуже. Первая выросла на 8%, до 553 млрд рублей, а вторая — на 4%, до 311 млрд рублей.
При этом чистая прибыль Транснефти прибавила 22% и составила 297 млрд рублей. Такая динамика объясняется улучшением результатов дочерних компаний, а также получением прибыли от курсовых разниц. Чистый долг Транснефти снизился на 35% — до 199 млрд рублей. В этом помогло как снижение суммы кредитов и займов компании, так и увеличение средств.
На результаты ПАО «Транснефть» больше влияют тарифы на ее услуги, устанавливаемые государством, показатели добычи нефти и курсовые разницы.
Кроме того, в феврале торги привилегированными акциями Транснефти возобновились после сплита. Это сделало их более доступными для инвесторов с относительно небольшими портфелями (об этом Информ-Девон писал здесь).
«БУМАЖНЫЕ» УБЫТКИ ГАЗПРОМА
Таким образом, нефтяная отрасль достойно провела 2023 год. И это, несмотря на ограничения добычи, потолок цен и санкции. Но в газовом секторе иная ситуация. Так, Газпром впервые с 1999 года закончил год с убытком. Об этом пишет генеральный директор УК "Арикапитал" Алексей ТРЕТЬЯКОВ.
В 2023 г. чистый убыток газового гиганта составил 629 млрд руб. против прибыли в 1,23 трлн руб. годом ранее. Новость оказала давление и на котировки акций Газпрома. Продажа газа приносит теперь всего лишь 36% от общей выручки госкомпании, тогда как нефть генерирует 48% выручки.
Несмотря на убытки, Газпром прошел нижнюю точку кризиса. Если во втором полугодии 2022 г. выручка оценивалась в 4,6 трлн., то год спустя – в 4,4 трлн. рублей. Важный сегмент бизнеса сейчас – продажа газа внутри РФ. По данному направлению выручка за прошлый год составила 14%.
Убытки Газпрома обусловлены «бумажными» факторами, подчеркивает Третьяков. Это и списание активов (-1,1 трлн. руб.), и начислением резервов по дебиторской задолженности (-0,3 трлн.). Кроме того, у концерна до конца 2025 года изымается 50 млрд руб. в месяц в виде «нашлепки» к НДПИ.
Без учета этих факторов, газовый гигант по-прежнему способен генерировать 1-1,5 трлн. рублей чистой прибыли в год. Но Газпром в 2023 году нарастил долг на 1,6 трлн руб., и выпустил «вечные» облигации.
Даже если ориентироваться на то, что после 2025 года газовый монополист снова начнет получать по 1 трлн чистой прибыли в год, его акции только на первый взгляд дешевы.
Для того, чтобы его акции просто сравнялись с другими аналогами, Газпрому нужно сократить долг либо доказать эффективность своих инвестиций. И дождаться 1 января 2026 года.
«Облигации компании по кредитному качеству остаются более доходной альтернативой государственным облигациям РФ, - говорит Третьяков. -Компания способна обслуживать долг без учета дополнительной фискальной нагрузки».
БУДУТ ЛИ ДИВИДЕНДЫ ОТ ГАЗОВИКОВ.
Однако опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики полагают, что слабые показатели Газпрома могут побудить менеджмент сократить дивиденды за 2023 год или вовсе от них отказаться.
Прогнозы аналитиков насчет дивидендов варьируются от ₽10 до ₽15 на акцию. В «БКС Мир инвестиций» считают, что вопрос выплаты дивидендов концерном является политическим. Там полагают, что поддержать котировки «Газпрома» может визит президента России Владимира ПУТИНА в Китай в середине мая.
«Газпром может позволить себе дивиденды порядка $4 млрд — ₽15,8 на акцию, — полагают аналитики БКС. - Шансы на такой исход составляют 50%. Но отсутствие дивидендов или выплата в размере 25% чистой прибыли также вполне вероятны».
«Газпром остается в непростой ситуации из-за снижения экспорта, нормализации цен и наличия дополнительных налогов, - добавляют в Финаме. - На фоне генерации отрицательного FCF и продолжающегося роста долговой нагрузки потенциал акций Газпрома продолжает выглядеть ограниченным».
Параллельно проект «Арктик СПГ-2» попал в санкционный список США. Это ключевой российский проект в сфере СПГ. НОВАТЭК перенес запуск первой производственной линии. Дело в том, что часть сжиженного природного газа предназначалось французским и японским покупателям.
Скорее всего, в течение 1-2 месяцев «Арктик СПГ-2» все же будет запущен. Российский СПГ нужен на рынках Азии, что поддержит котировки НОВАТЭКа. В долгосрочной перспективе бумаги компании также будет поддерживать строительство заводов «Мурманский СПГ» и «Обский СПГ».
Комментарий Информагентства «Девон»:Слабая динамика Газпрома и НОВАТЭКа объясняется рядом факторов. Их бизнес-модели больше подвержены санкциям, чем у нефтяников. Евросоюз в целом смог заместить «голубое топливо» из РФ. На этом фоне с начала года экспортные цены на газ резко скорректировались, а на нефть — нет. Кроме того, ослабление рубля незначительно поддержало прибыль газовых компаний.
| Поделиться этой новостью у себя в соцсетях |
Поиск по теме: Дивиденды, деньги, отчетность, Газпром, НОВАТЭК, СПГ, Сургутнефтегаз, Роснефть, Башнефть акции, Русснефть, Газпром нефть, Лукойл, Транснефть
