На российском рынке в разгаре зимний дивидендный сезон. Компании делятся с акционерами прибылью по итогам 9 месяцев. Тем временем оценки компаний колеблются вместе с курсом мировыми ценами на углеводороды. О том, в какие акции стоит вкладывать к концу года – в подборке Информагентства «Девон».

ДЕНЬГИ ОТ ДИВИДЕНДОВ ВЕРНУТСЯ НА БИРЖУ.

В «БКС Экспресс» оценивают совокупные дивидендные выплаты российских компаний в 1,4 трлн. руб. в зимний сезон. Из этой суммы 1,1 трлн. руб. приходится на нефтегазовый сектор. Уже выплатили или объявили о выплатах 25 компаний. Среди них - Газпром нефть (393 млрд руб.), Роснефть (326 млрд), ЛУКОЙЛ (310 млрд), Татнефть (82 млрд руб.)

Сезон продлится до середины января. Однако уже сейчас часть выплаченных дивидендов возвращается на рынок. Совокупно за сезон может быть реинвестировано около 75–94 млрд руб., из которых от 37 до 46 млрд руб. ожидается от ЛУКОЙЛа (#LKOH). Наиболее заметное влияние на рынок от этого будет в январе 2024 года.

Приток средств должен оказать рынку ощутимую поддержку. Из-за ожидаемой низкой торговой активности в январе, притоки будут особенно чувствительными. Часть реинвестируемых средств вернется в акции выплативших дивиденды компаний.

С этой точки зрения наибольшие притоки стоит ожидать в бумагах ЛУКОЙЛа, Роснефти (#ROSN), Татнефти (#TATN), Газпром нефти (#SIBN). При этом взгляд на акции нефтегазового сектора преимущественно нейтральный. Цены на нефть остаются комфортными, однако прошедшее укрепление рубля сдерживает потенциал роста бумаг.

Вместе с тем, в "БКС Мир инвестиций" понизили целевые цены по акциям нефтегазовых компаний в среднем на 4%. На решение повлияли укрепление рубля, а также растущие риски для перевозки сжиженного природного газа (СПГ) из-за санкций.

«Сейчас оценка сектора выглядит справедливо, - отмечают аналитики БКС. -  Мы меняем взгляд на бумаги Лукойла, Роснефти, Газпрома (#GAZP), НОВАТЭКА (#NVTK) и префам Татнефти на нейтральный с позитивного. Взгляд на акции Газпром нефти повышен до нейтрального с негативного».

В нынешних условиях финансисты выделили лишь две ценные бумаги с позитивным перспективами. Это обыкновенные акции Татнефти и привилегированные бумаги Транснефти. Дело в том, что татарстанская компания может вернуться к дивидендам не менее 75% чистой прибыли. А трубопроводную компанию в 1 квартале 2024 года ожидает сплит (дробление акций) в размере сто к одному.

ЧТО БУДЕТ С ЦЕНАМИ НА НЕФТЬ И ГАЗ.

Кроме того, в БКС сохранили оценку нефти марки Brent на 2024-25 гг. на уровне $80 за баррель. При этом дисконт российского сорта Urals к Brent в 2024 году может вырасти с $10 до $13 за баррель. А цены на газ в следующем году в Европе могут вырасти на $15 - до $545/тыс. кубометров.

В 2025 году этот показатель, как ожидается, вырастет на $50 - до $350 за тысячу кубометров. Несмотря на полные хранилища и слабое начало отопительного сезона, газ сейчас торгуется по $400-$500. В зависимости от погоды цены могут, как упасть до $350, так и подскочить до $900.

Что касается газовой отрасли, то подписание договора по Силе Сибири-2 в 2024 г. стало бы сильным драйвером бумаг Газпрома. Но ясности в этом вопросе пока нет. В январе НОВАТЭК начнет коммерческую добычу газа на 1-й технологической линии Арктик СПГ-2, что должно поддержать акции компании. Но для этого компания должна преодолеть логистические проблемы из-за недавних санкций.

В БКС также прогнозируют укрепление курса рубля, что негативно для оценки акций. На биржевую динамику влияет и сокращение демпферных выплат, продлившееся лишь до сентября. Восстановление демпфера в октябре было нивелировано запоздалой коррекцией внутренних цен на нефтепродукты после запрета на экспорт бензина и дизельного топлива.

Налоговая нагрузка на сектор возросла, особенно на добычу конденсата Газпрома. Однако рентабельность нефтедобычи остается выше исторических уровней, несмотря на ограничения добычи ОПЕК+ и крайне волатильный налоговый режим.

Скупая отчетность компаний за третий квартал подтверждает непростую ситуацию в первом полугодии. Рентабельность по EBITDA заметно выше «докризисных» уровней (2015-2021 годы). Макроконъюнктура в 2024 г. выглядит привлекательнее, чем в 1 полугодии этого года. Хотя налоги растут, в «БКС Мир инвестиций» ожидают хорошие доходы от добычи нефти в следующем году.

ТАТНЕФТЬ И ЛУКОЙЛ – В ФАВОРИТАХ.

Фаворитами нефтегазового сектора в следующем году станут акции Татнефти и ЛУКОЙЛа, говорится в стратегии аналитиков "БКС Мир инвестиций" на 2024 год.

"Сохраняем позитивный взгляд на обыкновенные акции ПАО «Татнефть», - отмечают эксперты. - Цель на год - 850 рублей за бумагу. У Татнефти наиболее привлекательная оценка среди нефтегазовых компаний и потенциально значительное превышение дивидендных ожиданий».

Эксперты подтверждают нейтральный взгляд на ЛУКОЙЛ. Цель на год - на уровне 8500 рублей за акцию. Если правительство РФ одобрит выкуп до 25% акций у инвесторов из "недружественных" стран с дисконтом не менее 50% к текущим ценам, акции ЛУКОЙЛа могут подорожать на 15-34%.

По итогам года компания может выплатить акционерам до 1000 рублей на акцию, что ниже прогнозов. Однако дивидендная доходность остается на привлекательном уровне в 14%. Начисления инвесторам могут быть и выше, оговариваются в БКС.

Новая Стратегия-2030 Группы «Татнефть» нацелена на долгосрочный рост, отмечают аналитики «Финама» (о преимуществах инвестиций в компании читайте в материале ИА «Девон»). Стратегия развития компании до 2030 г. предусматривает долгосрочный целевой уровень нефтедобычи в 810 тыс. барр. в сутки. Это гораздо выше пикового уровня в постсоветскую эпоху (585 тыс. барр. в 2019 г.).

Рост ограничивают квоты на добычу для России со стороны ОПЕК+. Если на горизонте 12 месяцев появятся признаки оживления мирового спроса на нефть, акции татарстанской компании могут показать опережающую динамику.

В нефтяном секторе хорошая прибыль, сильные дивиденды. Но, к сожалению, налоговое регулирование остается крайне непредсказуемым. В 2024 году налоговая политика может претерпеть дополнительные изменения, констатировали в «Финаме».

ПЕРСПЕКТИВЫ РОСНЕФТИ И ТРАНСНЕФТИ.

"Мы считаем акции нефтяных компаний предпочтительнее газового сегмента на фоне высоких цен на нефть и нефтепродукты, - пишут аналитики "Газпромбанк Инвестиции" Андрей ПОЛИЩУК и Валентина ГИЛЕВА. - В 2024 году, кроме дивидендных выплат, стоит сфокусироваться на компаниях с потенциалом роста добычи».

В нефтяном сегменте эти аналитики выделяют ценные бумаги Татнефти и Роснефти. Они смогут предложить самые высокие доходности в отрасли. Также в "Газпромбанк Инвестиции" отдают предпочтение акциям Транснефти (#TRNFP), дивиденды по которым могут вырасти.

Эксперты полагают, что Татнефть и ЛУКОЙЛ смогут предложить самые высокие дивидендные доходности в отрасли. При этом они выделяют Татнефть, которая может начать выплачивать 100% свободного денежного потока за год.

Несмотря на рост процентных расходов на фоне повышения ставки ЦБ, акции Роснефти отмечены как одни из самых перспективных. Компания представила сильные результаты по итогам 3 квартала, которые были недооценены рынком.

"Мы ожидаем, что в 2024 году EBITDA Роснефти превысит 3300 млрд руб., - считают в "Газпромбанк Инвестции". - При этом компания предложит дивидендную доходность на уровне, сопоставимом с инструментами рынка фиксированной доходности. Ожидаем, что Роснефть выплатит 65,2 руб. за акцию по итогам 2024 года".

Транснефть, на взгляд аналитиков, будет поддерживать новый уровень дивидендных выплат. Они ожидают, что по итогам 2023 года дивиденды составят 17145 руб. на бумагу при выплатах 50% от чистой прибыли.

По оценкам «Финама», наибольшую дивидендную доходность по итогам 2023 года могут принести привилегированные акции Сургутнефтегаза (#SNGS). Размер выплат может составить 12,5 руб. на акцию, что соответствует 22,5% доходности.

Серьезные дивиденды обещают бенефициары выросших рублевых цен на нефть - ЛУКОЙЛ, Татнефть и Башнефть (об этом Информ-Девон писал ранее). При этом последние выигрывают от отмены решения о снижении демпферных выплат. На горизонте 12 месяцев дивиденды ЛУКОЙЛа могут составить 1260 руб. на акцию (18,8% доходности), Татнефти — 120 руб. (18,6% доходности), Башнефти — 280 руб. на акцию (16,6% на префы).

За 9 месяцев Транснефть увеличила прибыль на 46,6% из-за индексации тарифов на транспортировку нефти и удлинение маршрутов. По итогам года рост прибыли может трансформироваться в выплату 19657 руб. на акцию. Это соответствует 13,8% доходности.